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来源:证券之星
2026年初,西部证券接连发布人事和业务调整公告 ,先是发布了关于核心子公司西部期货总经理辞职公告,紧接着又对外宣布撤销旗下区域营业部的分支机构,原因是为推动西部证券股份财富管理业务转型与快速发展 ,提高分支机构运营效率。
证券之星注意到,这是继2025年9月撤销白水仓颉路证券营业部后,半年内第二次收缩区域网点 。多重事件背后 ,西部证券正深陷经营困局,不仅要应对管理层动荡 、低效网点优化的短期压力,还需直面前期合规整改的后续影响、并购国融证券后的整合难题。
叠加2025年前三季度营收同比下滑、流动性指标持续走低的财务承压,这家区域上市券商的转型破局之路充满挑战 ,其风险处置与战略调整动向备受行业关注。
01. 分支机构遭撤销,人事动荡伴随合规压力
刚进入2026年,核心子公司的人事调整率先引发市场关注 。1月5日 ,西部证券发布公告披露,西部期货总经理赵耀因个人原因辞去总经理职务,虽辞职后仍留任公司顾问及产业业务总部总经理 ,但核心管理岗位的空缺已带来不确定性。
公告显示,西部期货董事长王宝辉将代为履行总经理职责,代职期限不超过六个月 ,这意味着未来半年内,西部期货需完成新总经理的选拔与交接,而在期货市场竞争加剧的背景下 ,管理层的短期动荡可能影响业务战略的连续性。
此次人事变动并非孤例,2025年11月,西部证券已进行过一轮高层密集任命,聘任赵英华 、沈国强、殷涛为副总经理 ,袁星为董事会秘书 。彼时市场普遍认为,这一人事调整是为收购国融证券后的业务整合做铺垫,但叠加国融证券原股东长安投资的债务纠纷与股权冻结问题 ,新管理层面临的整合压力远超预期。
公开资料显示,国融证券2024年净利润仅0.86亿元,不足西部证券同期净利润的6% ,且其过往存在历史风险项目,如何平衡股权治理、化解历史遗留问题,成为新高管团队的首要难题。
分支机构的收缩则成为西部证券应对经营压力的被动选择 。1月8日 ,西部证券公告撤销渭南东风街第二证券营业部,这是继2025年9月撤销白水仓颉路证券营业部后,半年内第二次撤销区域营业部。
公告称撤销目的是推动财富管理业务转型 、提高分支机构运营效率 ,但本质上反映出部分区域营业部运营效率低下、盈利能力不足的问题。从区域布局看,西部证券原有营业部主要集中在陕西及西北地区,而收购国融证券后虽获得华北、华东地区的网点资源,但原有低效网点的收缩与新网点的整合协同 ,仍需长期投入与精细化管理 。
02. 财务指标承压,陷营收萎缩困局
公开资料显示,西部证券成立于2001年1月 ,注册地陕西省西安市,实际控制人为陕西投资集团有限公司。2012年5月3日,公司首发A股股票在深圳证券交易所上市 ,是全国第19家上市的证券公司。
如果说人事与合规问题是西部证券的“表层阵痛 ”,那么财务指标的全面承压则是其“深层隐忧”。2025年10月29日,西部证券披露的前三季度报告显示 ,公司实现营业总收入43.35亿元,同比下降2.17%,成为同期A股上市券商中唯一营收负增长的企业 。
营收下滑的背后 ,是业务结构的失衡与核心业务的疲软。早在2025年上半年,西部证券自营投资业务营收10.24亿元,同比下降13.51%,即便前三季度自营业务收入(公允价值变动+投资净收益-联营合营企业投资净收益)合计达18.5亿元 ,但单季度表现波动明显,第三季度自营业务收入仅5.9亿元,环比下降2.1亿元。
更为严峻的是 ,西部证券盈利增长高度依赖非经常性因素,基础业务稳定性严重不足 。前三季度公司归母净利润12.43亿元,同比增长70.63% ,看似亮眼的盈利表现,实则主要依靠投资收益的拉动,同期投资收益同比增长41.15%。
而作为券商“基本盘”的经纪业务 、投行业务表现分化:经纪业务手续费净收入9.8亿元 ,同比增长152.3%,但高度依赖市场日均成交额提升的外部环境;投行业务手续费净收入2.8亿元,同比仅增长0.1亿元 ,且单季度收入环比下降0.6亿元,受前期合规整改影响,项目推进节奏明显放缓。资管业务则出现下滑,前三季度实现手续费净收入收入1亿元 ,同比减少0.1亿元,业务竞争力不足的问题凸显 。
风控与流动性指标的承压则更值得警惕。截至2025年三季度末,西部证券流动性覆盖率为229.76% ,较年初下降63.4个百分点;净稳定资金率为204.6%,较上期下降40.5个百分点;资本杠杆率27.29%,较年初下降3.02个百分点。尽管上述指标仍高于监管预警线 ,但持续下滑的趋势表明公司资金流动性缓冲空间收窄,资本结构承压,杠杆管理难度上升 。
从合规漏洞频现到人事动荡不安 ,从财务指标承压到并购整合受阻,西部证券正遭遇多重经营困境。作为区域券商转型的代表,其收购国融证券的举措本是应对行业洗牌、实现跨区域扩张的战略选择 ,但在内部管控薄弱、基础业务乏力的背景下,并购带来的不仅是规模的扩张,更是风险的叠加。
对于西部证券而言,短期内需尽快稳定管理层 ,完善内部合规管控体系,加快投行业务整改,缓解现金流与流动性压力;长期来看 ,如何有效整合国融证券的业务与团队,化解历史遗留风险,优化业务结构 ,摆脱对非经常性收益的依赖,成为决定其能否突破困局的关键 。(本文首发证券之星,作者|赵子祥)
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